节前最后一周，聚酯链全线回调，国内化工品情绪不佳。

其价格大幅下滑的主要原因有以下几点：

（1）国际油价冲高回落，美国新总统特朗普在就职演说中提及降低能源成本，充分利用油气资源，以及推迟关税，布伦特原油价格未能站稳80美金上方，成本支撑短期偏软。上周PX涨势较大，主要来源于成本抬升和资金情绪，因此本周在炒作情绪冷却下，自身基本面和调油逻辑上没有过硬的数据支撑，价格则多以回吐为主。

图1：PXCIF、布伦特原油和PTA价格（单位：美元/吨，美元/桶，元/吨）

（2）资金方面多在节前最后一周避险离场，前期上涨过程中多以多头减仓为主。

（3）聚酯工厂及纺织终端开始进入放假模式，负荷季节性大幅回落，聚酯工厂综合开工率下滑至82%左右，本周直纺长丝有8套装置合计231万吨产能检修停车，尽管嘉兴地区一套年产30万吨装置重启，但本周涤纶长丝开工负荷依旧显著下降。常规坯布年前备货工作基本结束，多数染厂20日放年假，部分还没有停工放假的织造工厂也逐渐减少开机台数，总体来看需求端没有明显支撑。

图2： 聚酯综合及各产品开工率（单位：%）

图3： 聚酯及下游纺织负荷（单位：%）

不过在节前最后一周的时间里，我们认为聚酯链整体回调的空间也相对有限，主要原因在于油价仍处于高位，且节前空头无法做大规模增仓。而人名币升值，中美利差倒挂幅度出现反转，供应端一体化装置仍存检修预期下，空单节后再择机介入，节前注意仓位。

图4： 能化-SC（期货指数）和中美利差（单位：元/吨，%）

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姓名： 杨黎（Z0021473）

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